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「国金新能源车」中游价格体系再平衡,关注边际改善环节

2024-05-05 19:38:38      点击:217

「国金新能源车」中游价格体系再平衡,关注边际改善环节

「国金新能源车」中游价格体系再平衡,关注边际改善环节

国金研究新能源汽车行业 陈传红团队


本周核心周观点

电解液  :6F先于电解液探底,源车逻辑拐点到来。中游再平注边近期电解液及其价格持续调整,价格际改节六氟报价已低至20万元/吨,体系逼近(以50万/吨碳酸锂计算)部分厂商成本价  ,衡关此外溶剂 、善环添加剂也有较大调整  ,国金以电解液主流配方测算 ,源车22Q2电解液较22Q1单吨原材料成本约下降3.5万元/吨至5.5万/吨,中游再平注边以当前各原材料价格计算,价格际改节成本进一步低至4.2万/吨  ,体系目前铁锂电解液市场均价6.6万/吨 ,衡关虽未完全反应当前6F价格,善环但考虑历史格局激烈情况下单吨毛利底部约1万元 ,国金我们认为电解液市场价格虽有下跌空间但已有限,天赐迎逻辑拐点 。

PVDF :一体化释放,锂电级产品盈利仍坚挺。近期由于一体化产能释放,142b价格从22Q1高位19.5万/吨跌至13万/吨,对应PVDF成本下降约12万/吨 ,但东部锂电级产品均价为例,22Q2锂电级PVDF较22Q1价格仅下跌6万/吨,锂电级产品盈利差拉大 。

铁锂:根据产业链反馈 ,铁锂正极价格已连续两周上涨2000-3000元 ,6月合计涨幅已达5000元/吨以上(鑫椤锂电铁锂正极价格未上涨) 。1.传导能力:铁锂正极价格连续两周上涨 ,铁锂厂完成对电池厂顺价 ,打消市场对今年铁锂价格战扩大疑虑 。2.盈利能力 :价格成本差扩大 ,盈利能力修复。通过顺价的完成,铁锂行业各个企业单吨制造盈利已回升至合理水平 ,目前行业根据工艺及一体化程度不同各家企业单吨原材料价差在7989-24473元/吨  ,单周环比单吨价差提升2500元左右 ,已回升至今年3月份水平 。

三元:1. 复苏弹性明显 ,占比年内新高 。据ABIA ,5月国内三元产量达16.3GWh,环比+58% ,装机量环比+90%,占比提升至21年中水平 ,复苏弹性明显主要系金属材料价格拐点向下 、中镍高压技术进步以及高镍大圆柱等技术产业化带来三元需求回暖 。2. 原材料成本改善,中镍性价比凸显 。近期随着钴、镍材料价格下滑(较月前变化-20.8%、-9.7%),以及中镍高电压带来的单耗下降,三元成本继续向下修复,对应三元材料523/622/811月内成本变动分别-7.8%/-6.9%/-4.9% ,与LFP单Wh成本收窄。盈利情况较3月对比:523 、811前驱体盈利修复预计分别为5.34/5.20元/kWh ,523/811正极盈利修复预计分别为2.34/3.20元/kWh,均不考虑库存收益 。国金机构客户可详细查看《【国金新能源车】中游价格体系再平衡 ,关注边际改善环节》全文研报内容。

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「国金新能源车」中游价格体系再平衡,关注边际改善环节

风险提示:电动车销量不及预期;产业链价格竞争激烈程度超预期。政策变动风险 。

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,关注边际改善环节

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